三大运营商的“钱袋子”也变瘪了

 顶着“日赚数亿”的光环，运营商的“钱袋子”还好吗？

 

最近，三大通信运营商（中国移动、中国电信、中国联通）公布了2025年上半年的经营业绩。财报一出，又出现了“日赚数亿”的新闻标题。不过，当我们将目光从亮眼的净利润数据转向更具“含金量”的财务指标——自由现金流（Free Cash Flow, FCF）时，会发现事情没那么简单。

### 什么是自由现金流？为什么重要？

 

通俗讲，自由现金流就是企业赚到的“真金白银”。它是公司营业收入减去日常运营成本及资本支出后，实际能留下的现金。这个钱可以分红，也可以投入新项目，或者拿在手里以备不时之需。相比“净利润”这个更容易受会计政策影响的指标，自由现金流才是判断一家企业是否真正财务健康的关键。

三大运营商的自由现金流在过去几年逐渐引起外界关注，尤其是在5G建设的大潮之后，投资人更关心它们的“钱袋子”是否越变越鼓。可是，这次数据一摆上来，答案却令人有些意外。